汽車零部件行業(yè)：2008年半年報總結(jié) -深度分析- -半年工作總結(jié)

汽車零部件行業(yè)：2008年半年報總結(jié) -深度分析- -------------------------------------------------------------------------------- 發(fā)表時間：2008-9-12 64人次瀏覽 [ 大 中 小 ] 　　1、收入與利潤增速下降2008年上半年汽車零部件上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入489億元，同比增長25.03％；實現(xiàn)凈利潤18億元，同比增長 9.45％，顯著低于營業(yè)收入增速。汽車整車銷售的景氣下滑影響了零部件行業(yè)的增長，一方面國內(nèi)汽車產(chǎn)量同比增速出現(xiàn)下降，另一方面人民幣計價的汽車零部 件出口增速也出現(xiàn)下滑。 　　2、原材料價格上漲壓縮毛利空間受通貨膨脹影響，2007年以來汽車零部件上游原材料價格持續(xù)上升。主要原材料 中，鋼鐵綜合價格同比上漲44％，進口天然橡膠價格上漲29％，塑料價格上漲1％-24％不等，其他原材料也有較大上漲。受此影響，上市公司毛利率持續(xù)下 滑。2008年上半年毛利率為14.81％，同比下滑0.56個百分點。 　　3、二級市場表現(xiàn)不佳由于較強的周期性，汽車零部件行業(yè)上市公司的股價波動性明顯高于市場水平。2007年9月-2008年8月，WIND汽車與汽車零部件行業(yè)指數(shù)累計下跌66.66％，高于同期滬深300指數(shù)的55.87％。 　 　4、下半年需求增速和成本雙下降下半年乘用車產(chǎn)銷可能會出現(xiàn)半數(shù)以上的月度同比負增長，如此全年同比增長會降至6-8％，即使再樂觀也難以超過10％。 同樣，國外汽車產(chǎn)銷形勢也不容樂觀。在這種形勢下，汽車零部件產(chǎn)銷增速繼續(xù)下滑已經(jīng)難以避免。從汽車原材料來看，近期價格保持穩(wěn)定或有所回落，預(yù)計未來將 保持穩(wěn)定下行態(tài)勢。因此對于汽車零部件行業(yè)來說，成本壓力無疑將有所緩解。 　　5、增值稅轉(zhuǎn)型影響不大總體上可以認為增值稅轉(zhuǎn)型對當期凈利潤影響不大，對經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額有一定影響。如果公司未來持續(xù)新增機器設(shè)備，由于對凈利潤的影響在未來幾年分期發(fā)生，因此未來幾年的累計效應(yīng)是較大的。 　　6、維持行業(yè)中性評級在未來需求增速和成本雙下降的情況下，建議考慮兩類投資策略：一是保持穩(wěn)健擴張、增速高于行業(yè)水平的公司；二是在前期原材料成本上升過程中受傷嚴重的公司。鑒于行業(yè)的整體性以及上述跡象尚需明朗化，我們維持行業(yè)中性評級。

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